Всех участников международного рынка Forex, по торговой активности и воздействию на курсы валют, можно разделить на 2 категории: это маркет мейкеры (market-maker) и маркет юзеры (market-user).
Маркет мейкер — кто он? Какую роль он выполняет на внебиржевом рынке?
Маркет мэйкер – это дилинговый центр или брокер, берущий на себя все риски относительно покупки и хранения на собственных счетах различных обусловленного эмитента, для последующей их продажи. Более того, маркет мейкеры выступают на внебиржевом рынке в роли непосредственных участников торговых сделок.
Зачастую, марет мейкеры могут работать как со стороны продавцов, так и покупателей. Основная задача маркет мейкера — это поддержание ликвидности на внебиржевом валютном рынке. Заказы своих клиентов они выполняют через интернет и телефон. Как минимум, каждый маркет мейкер обязан реализовать не меньше 1000 акций для одного клиента.
Как мы уже упоминали, в качестве маркет мейкера на валютной бирже может выступать любая брокерская фирма, берущая на себя на основании обязательство сохранять некоторое время заявки, выставленные вместе с разницей между двумя ценами, приобретения и продажи не больше изначально оговоренной величины. А за это от биржи маркет мейкер получает некоторые льготы. К примеру, это могут быть льготы относительно оплаты обязательного комиссионного сбора.
Для выполнения клиентских заказов маркет мейкер может воспользоваться несколькими методами. Например, сообщить о своем намерении приобрести определенные акции посредством внесения собственного имени в действующий список таких же маркет мейкеров, которые также выставляют бид, с конкретной ценой в списке второго уровня биржи NASDAQ.
Остальные трейдеры или маркет мейкеры для исполнения сделки связываются с ним по телефону и извещают о своем намерении продать акции, благодаря чему, сделка заключается сразу же.
Чуть позднее, средством связи для маркет мейкеров стали системы «ЭКС» и «SelectNet». Как правило, при извещении маркет мейкером о своем намерении купить или продать акции, он должен приобрести или продать по крайней мере число выставляемых им для торгов акций.
Кроме того, маркет мейкер
несет ответственность за высказанную информацию о сделке, которая в дальнейшем отображается на тикере. Если маркет-мейкер отказывается заключить данную сделку по выставленной им же котировке, на него может быть наложен штраф. Помимо этого, велика вероятность подпортить свою репутацию среди .
Когда маркет мейкер выставляет оферы или биды в списке второго уровня «NASDAQ» он попадает в систему непосредственного заключения сделок благодаря программе «SOES NASDAQ». Маркет мейкер, имеющий доступ ко второму уровню «NASDAQ», получает возможность через «SOES» автоматически выполнять заказы в количестве 1000 акций за 1 сделку.
К системам «ЭКС» и «SelectNet», необходимым для выполнения заказов, могут быть допущены все те, кому доступен второй уровень «NASDAQ», а также при помощи специальных терминалов для внесения заказов. Так как эти системы, в принципе не обязательны для выполнения, то заказ на совершение сделки будет осуществляться маркет мейкером, если его устроит выставляемая цена. Также система «ЭКС» обычно используется в торговле акциями внутри спреда, т.е. по цене, которая находится между «офером» и «бидом», или же по ценам покупки или продажи, которые проставляются самим маркет мейкером.
Работа маркет майкеров заключается в следующем:
- Выполнение клиентских заказов своей компании;
- Работая как посредники, получая доход от разницы относительно курса покупки и продажи;
- Продажа и покупка
Это говорит о том, что маркет мейкер в обязательном порядке, должен публиковать цену покупки и продажи.
Наиболее выгодные цены всегда появляются в первых строках, и компьютер обрабатывает их первыми.
Для каждого рынка есть свои маркет мейкеры. Следовательно, у любого брокера есть свой личный маркет мейкер или же несколько маркет мейкеров, которые они применяют, предлагая их своим клиентам.
Маркет мейкеры выставляют текущую величину курса валют, методом проведения между собой торговых операций и с другими крупными фирмами, участниками валютного рынка Forex. Таким образом, только маркет мейкеры определяют валютный курс для финансовых организаций, мелких банков и даже физических лиц.
Из чего состоит доход маркет мейкера?
Зарабатывают маркет мейкеры на следующих направлениях:
- спред между аском и бидом
- процент от торговли на личных счетах
- комиссия и всевозможные «fees» (т.е. дополнительные сборы)
Занимаясь валютным трейдингом, необходимо понимать один момент: — мы торгуем на одной стороне с маркет мейкером или же против него. Располагая всей первичной информацией о рыночном спросе и предложении, относительно какого либо актива в собственном управлении, маркет мейкер однозначно имеет большее преимущество перед остальными участниками рынка Форекс.
В периоды затишья, маркет мейкеры как правило скупают активы по низким ценам и накапливают их. А уже во время активности рынка, они постепенно продают подороже накопленные ранее запасы.
Маркет-мейкереми Форекс (market-maker, ММ.) являются как крупные банки, так и финансовые компании, которые определяют текущие котировки (курс). Доля операций маркет-мейкера в общем рыночном объеме значительна, что часто и определяет движение цены. Маркет-мейкер на Форекс обязан постоянно контролировать курсы покупки и продажи валют и вступать по ним в сделки. Другими словами, ММ. – это участник (игрок, трейдер) рынка, который принял на себя обязательства обеспечивать постоянную ликвидность по конкретному инструменту(-ам) путём выставления заявок на продажу или покупку в течение торговой сессии.
Маркет-мейкеры и маркет-юзеры
Согласно активности и влияния на курсы валют участников Форекс можно разделить на 2 группы: маркет-мейкеры (видео) и маркет-юзеры (market-users, пользователи).
В роли ММ. Выступают брокеры или дилинговые центры, которые берут на себя риски, связанные с приобретением и хранением на собственных счетах ценных бумаг или других активов с целью организации и продаж. ММ. действуют на Форекс (и на других рынках) как непосредственно участники торговых сделок.
Скажем, брокер Форекс имеет договоренность с биржей (т.е. крупным брокером) взять на себя обязательства удерживать в течение оговоренного периода заявки, выставленные одновременно с некоторой разницей между Bid и Ask, т.е. ценами покупки и продажи. За это ММ. получает определенные льготы, например, уменьшенную комиссию по сделкам. Таким образом, ММ. – свободный биржевой игрок, который находится в особом положении.
Маркет-юзеры также являются финансовыми учреждениями, которые осуществляют запрос стоимости валютной пары. Как правило, это небольшие банки и финкомпании, которые используют курс, установленный для них маркет-мейкером Форекс. Маркет-юзеры – не самые активные рыночные игроки. Хотя объемы их операций на бирже могут быть достаточно крупными, доля каждого в отдельности незначительна.
ММ. определяют рыночные котировки для маркет-юзеров, а последние могут принять или не принять эти котировки. Т.е. ММ. котируют цену (как бы “делают” ее, make price), а маркет-юзеры ее берут (take price).
Трейдер и окончательная котировка
Котировки в торговом терминале трейдера являются окончательным курсом валютной пары, когда первичная котировка (курс) была взята маркет-юзером (брокером или дилером) у крупного банка (маркет-мейкера). Поэтому котировки у разных брокеров могут отличаться – ведь ММ. у них тоже разные. Брокер Форекс имеет законное право внести в полученные котировки свои изменения, выгодные ему (но не трейдеру). Это нормально. Именно поэтому перед открытием счета у брокера правильно будет внимательно ознакомиться с торговыми условиями данного брокера.
Кстати, сравните котировки у проверенных брокеров Форекс (Forex4you , Alpari и InstaForex ) и вы приятно удивитесь.
Как работают маркет-мейкеры Форекс?
ММ. делают следующие операции на бирже:
1.
выполняют ордера клиентов своего брокера и лишь в отдельных случаях – торгуют за свой счет.
2.
выступают в роли посредников, получая прибыль на различии курсов покупки и продажи (спрэде).
3.
покупают и продают валюту.
Т.е., ММ. обязан показывать цену своих покупок и продаж. Фактически, цена исполнения приказов ММ. становится публичной. Наиболее выгодные цены покупки и продажи автоматически перемещаются в начало (вершину) очереди и будут исполнены компьютером самыми первыми.
У каждого рынка есть свои маркет-мейкеры. У одного брокера может быть как один, так и несколько ММ., чьи котировки брокер может предложить своим клиентам. Из крупных мировых ММ. можно назвать Barclays Bank, Deutsche Bank, PBS, Mizuho Bank, Chase Manhattan Bank, Citi Bank, Union Bank of Switzerland.
Особенности формирования цены
Некоторые брокеры Форекс могут незначительно сдвигать цену, действуя в своих интересах. Это законно, хотя и не совсем честно по отношению к трейдерам, клиентам данного брокера. И хотя эти сдвиги небольшие, всего в пару пунктов, вы сами понимаете, какую прибыль можно получить, если трейдеры входят крупными лотами – от 10 и выше.
Второй момент, который иногда случается на бирже – во время выхода важной новости трейдер видит в своем торговом терминале, что нет связи либо котировки при запросе цены. Таким образом, брокер страхует себя от резких движений курса, чтобы трейдер не зашел по цене, невыгодной брокеру. В данном случае лучше дождаться уменьшения волатильности рынка, после чего спокойно открывать позицию. Некоторые трейдеры до момента выхода новости выставляют отложенные ордера.
Маркет-мейкер Форекс – нужный и востребованный игрок на рынке. Зная особенности его работы, трейдер улучшает понимание рынка, а значит, может увеличить свою прибыль.
Движение котировок инвестиционных активов на бирже – это результат взаимодействия и столкновения интересов участников рынка. Одновременно выставляются тысячи разнонаправленных заявок на продажу и покупку акций (валюты, сырьевых товаров). При этом каждый игрок хочет получить прибыль.
Однако не все участники оказывают на рынок одинаковое воздействие. Существует «каста» игроков, которые определяют ход торгов – маркет-мейкеры.
Этот термин слышал практически каждый трейдер. При этом мало кто понимает реальные задачи и функции, стоящие перед подобными крупными участниками биржевой торговли.
Маркет-мейкер – это термин, заимствованный из английского языка. Первоисточник – market maker или в точном переводе создатель рынка.
Принято различать 2 вида маркет-мейкеров:
- институциональные;
- спекулятивные.
Институциональные игроки – это юридические лица, заключившие договор с биржей, которые принимают обязательства поддерживать уровень котировок, спрос и предложение по инвестиционным активам, объем торгов.
Что это могут быть за компании?
Функции институционального маркет-мейкера может выполнять центральный или коммерческий банк, брокер, дилинговый центр, фонд.
Спекулятивные игроки – крупные участники финансового рынка, которые в состоянии создавать импульсы, определяющие движение котировок актива, совершающие подобные действия с целью извлечения прибыли.
Это официальная точка зрения на рассматриваемое понятие. Однако в трейдерской субкультуре культивируется и альтернативная концепция. Согласно этой версии маркет-мейкер – это (невидимая рука рынка, кукл или кукол), который всегда работает против толпы, провоцирует трейдеров на принятие необдуманных решений, сбивает стоп-лоссы. Этой теме посвящена отдельная статья.
В чем смысл деятельности?
Маркет-мейкеры выполняют одни и те же функции на всех финансовых площадках: фондовой, товарной, валютной биржах, срочном рынке и Форексе.
Выделяют ряд обязанностей подобных игроков.
1. Удержание котировок инвестиционных активов в ценовых диапазонах.
Дело в том, что биржа заинтересована в совершении как можно большего количества сделок. А как свидетельствует статистика, максимальный объем ликвидности проходит в узких ценовых коридорах.
2. Обеспечение двусторонних котировок.
Другими словами, институциональный маркет-мейкер торгует против рыночного тренда. Когда на бирже господствуют покупатели-быки, подобный игрок продает активы. И наоборот. При силе продавцов-медведей маркет-мейкер покупает.
3. Предоставление дополнительной ликвидности.
Работая по конкретному инструменту, продавцы и покупатели выставляют разное количество лотов. Задача маркет-мейкера состоит в том, чтобы доставлять необходимый объем для выравнивания спроса и предложения.
К примеру, в биржевом стакане привилегированных акций Транснефти возникает такая ситуация: выставлено 45 лотов на покупку и 50 на продажу. В этом случае маркет-мейкер обязан компенсировать разницу и доставить 5 лотов.
4. Обеспечение минимального спреда.
Эту задачу многие участники рынка считают главной. Спред – это разница между лучшими ценами на покупку и на продажу актива. Именно маркет-мейкеры обеспечивают ситуацию, при которой эта разница составляет один или несколько пипсов.
Работу маркет-мейкеров на финансовом рынке несложно заметить. Понаблюдайте за котировками в стакане по произвольно выбранному активу. Например, акциям Россетей. Вы сразу увидите большое количество крупных и ровных лотов как в верхней, так и нижней части стакана. К примеру, по 250, 500 или 800 штук. Чаще всего авторство подобных заявок не вызывает сомнений.
На чем зарабатывают?
Никто не станет заниматься какой-либо деятельностью только из добрых побуждений. Это правило распространяется и на маркет-мейкеров. Более того, у рассматриваемых участников рынка есть несколько источников заработка:
- получение фиксированного вознаграждения со стороны нанимателя – биржи;
- доход от части спреда;
- совершение спекулятивных сделок;
- совершение инвестиций;
- получение арбитражного дохода.
Три последние пункта приведенного выше списка – это дополнение. Главный доход маркет-мейкера образуют плата со стороны биржи и заработок на спреде.
Единовременно на финансовых площадках работают тысячи создателей рынка. Отталкиваясь от этого факта, логично предположить, что такая деятельность выгодна и приносит прибыль.
Давайте подробнее разберем главные источники доходов институциональных игроков.
1. За оказываемые услуги маркет-мейкер получает от биржи фиксированные комиссионные выплаты. Наниматель ставит перед такими игроками задачу – обеспечения спокойных торгов, когда котировки активов больше движутся в горизонтальной плоскости, нежели в вертикальной. Резкие просадки или взрывной рост акций не приносят бирже такого дохода, как движение цен в боковике.
2. Маркет-мейкеры дают другим участникам торгов возможность моментального открытия позиции. Другими словами, они не только покупают, но и продают активы. Обеспечивая ликвидность, путем доставления в котировальный стакан заявок рассматриваемые игроки формируют предельно узкие спреды. Дополнительная прибыль аккумулируется за счет разницы параллельно открываемых коротких и длинных позиций, а также проходящего через них объема денег.
Таким образом, зависимость прямая. Чем больше времени котировки конкретного актива проведут в узком ценовом диапазоне, тем больше заработает маркет-мейкер.
Нужны или нет?
Начинающие участники рынка, делающие первые шаги в трейдинге, зачастую не осознают, насколько важную роль играют на бирже маркет-мейкеры. Давайте предположим, что все подобные посредники пропали и торговая площадка предоставлена сама себе. Чем это грозит?
Торговля низколиквидными акциями будет парализована. Трейдинг же фишками первого и второго эшелона станет сильно затруднён. Почему?
Пропадет ликвидность, которую приносят на биржу маркет-мейкеры. Проще говоря, отныне каждый трейдер будет вынужден ждать пока на выставленную заявку найдется покупатель.
К примеру, российский фондовый рынок не отличается большой ликвидностью. Следовательно, время подобного ожидания может быть значительным. Если торговать акциями Сбербанка или Новатэка трейдеры по-прежнему смогут, то работать с бумагами даже уровня Башнефти, Уралкалия, Мостотреста, ОВК и им подобным станет крайне сложно.
Кроме того, без маркет-мейкеров сложности возникнут и в ситуации значительных ценовых колебаний актива. Предположим, что котировки акций Аэрофлота при выходе позитивной новости от руководства компании резко пошли вверх. Купить эту фишку захочет большое количество трейдеров. А вот продавцов будет не хватать. Более того, текущие держатели акций Аэрофлота начнут демпинговать и откажутся расставаться с ценными бумагами по текущим рыночным ценам.
Зеркальная ситуация с повальной продажей конкретного актива грозит обернуться еще большими проблемами. Финансовый рынок потеряет стабильность, что отпугнет консервативных инвесторов.
Подводя краткие итоги, заметим, что отсутствие на бирже маркет-мейкеров принесет очевидные сложности:
- трейдеры станут подолгу «зависать» в котировальных стаканах в ожидании возможности совершить сделку;
- придется переплачивать при покупке популярного актива;
- появится риск потери значительной части капитала на стремительных просадках котировок.
Таким образом, услуги, предоставляемые подобными участниками рынка важны и востребованы. Представить современные финансовые площадки без них невозможно.
Специфика работы на Московской Бирже
ПАО Московская Биржа дает возможность участникам торгов официально получить статус маркет-мейкера по отношению к акциям, которые допущены к обороту на ее финансовой площадке. Для этого необходимо подписать договор на оказание соответствующих услуг.
Действующие нормативные документы гласят, что требования к деятельности маркет-мейкеров устанавливает биржа. Работа этих участников рынка регламентирована.
На официальном сайте Московской Биржи в свободном доступе размещен перечень маркет-мейкеров, с которыми заключены договора. Этот список содержит информацию, по каким эмитентам и ценным бумагам они работают, а также какие функции осуществляют. Главными задачами, решаемыми подобными участниками являются: поддержание цены, объёма, спроса или предложения.
Большинство трейдеров имеет весьма расплывчатое представление о международном валютном рынке. Для них важны графики, паттерны, индикаторы и прочие составляющие, позволяющие оценивать текущую ситуацию и принимать решение об открытии сделки. В то же время более глубокое понимание рынка способно самым благотворным образом сказаться на результатах торговли.
В некоторых ситуациях это может удержать от желания следовать за толпой и позволит принять единственно верное решение. Что же нужно знать трейдеру, чтобы правильно понимать ситуацию, царящую на рынке?
Таких моментов несколько, но один из наиболее важных – осознание, что «погоду» на Форекс делают так называемые «маркетмейкеры», и именно от их действий зависит, куда будет двигаться цена. Зная настроение этих важных игроков, можно извлечь пользу для себя. Кто же такие маркетмейкеры на Форекс и каким образом они влияют на рынок?
Знакомимся, маркетмейкеры
Маркетмейкерами на Форекс называют участников рынка, способных влиять на текущие котировки валют. Обычно это банки и финансовые компании, а также крупные частные инвесторы с колоссальными капиталами. Основной задачей маркетмейкера является контроль курса покупки/продажи валюты, что достигается путём обеспечения нужного объёма сделок.
Владея таким инструментом, "рыночный кит"обеспечивает постоянную ликвидность одного или нескольких валютных инструментов. Поскольку доля операций, проводимых "кукловодами" на рынке весьма значительна, они способны определять движение цены.
Маркетмейкер представляет собой свободного биржевого игрока, положение которого на рынке особенное. В определённом смысле маркетмейкером можно назвать и компанию-брокера, которая выступает одновременно в роли продавца и покупателя, поскольку обслуживает сделки большого количества клиентов.
Если количество сделок на покупку и продажу примерно одинаковое, цена значительно не изменится, если же будет наблюдаться перевес в ту или иную сторону, начнётся соответствующее движение цены. Форекс-брокеры предоставляют возможность частным трейдерам вести торговлю на рынке, поскольку могут объединять разрозненные заявки своих клиентов. Маркетмейкеры оказывают решающее влияние на движение цены благодаря контролю над крупными капиталами.
Задачи маркетмейкеров
Об основной задаче маркетмейкеров, которая заключается в том, чтобы поддерживать волатильность на рынке, мы уже говорили, однако, не стоит думать, что они приходят только для «наведения порядка». Основная цель крупных игроков это заработок, причём в отличие от небольших участников рынка “киты” зарабатывают на действиях основной массы рыночных игроков. Психология толпы является тем самым рычагом, надавив на который, маркетмейкер может создать на рынке выгодную для себя ситуацию.
Чем опасны маркетмейкеры
На Форекс, как известно, каждый преследует свои интересы. В то же время действия большинства трейдеров вполне предсказуемы, ведь все учились по одним книгам, используют для оценки ситуации одни и те же фигуры технического анализа и индикаторы. Поэтому предположить, где будет сосредоточено большинство ордеров на покупку или продажу не так уж и сложно.
Под влиянием общих настроений цена начинает двигаться в определённом направлении, и тут на «сцену» выходит маркетмейкер. Он открывает крупные ордера в противоположную сторону, сразу меняя движение рыночной цены актива.
Так сбиваются установленные «стоп лоссы», ещё больше поднимая или опуская курс. Выбив основную массу игроков с рынка, маркетмейкер переворачивает позиции и зарабатывает уже на обратном движении цены, причём сам он входит в рынок по наиболее выгодным ценам.
Защищаемся от действий маркетмейкеров
Маркетмейкеры на Forex «делают» рынок, поэтому для успешной торговли нужно научиться ходить не за толпой, а за “китом”. На первый взгляд, сделать это невозможно, поскольку нельзя предугадать действия крупного игрока. Тем не менее, если обращать внимание на определённые «сигналы», которые подаёт рынок, можно понять, что скоро в игру вступит серьезный игрок.
Одним из важных сигналов является период флета на рынке. Обычно такая ситуация возникает, когда игроки снижают интерес к торгам, что случается, например, во время закрытия американской и европейской площадок. Однако можно увидеть флет и на трендовом рынке, когда он выглядит как «полочки» или уровни.
Говорить, что в этот период игроки не заинтересованы в торгах нельзя, так как прослеживается чёткий тренд. Такой период называется «периодом накопления» и свидетельствует о том, что в игре участвует "кукловод". Он не может сразу купить или продать большую сумму, поэтому весь объём делит на части и постепенно вбрасывает их на рынок. В результате цена ходит вверх (когда вбрасывается новый объем) и вниз (цена возвращается к прежнему уровню).
Резкий скачок цены следует ожидать, когда “кит” выбросит на рынок весь запланированный объём. Опытные трейдеры могут предугадать движение цены и войти в рынок вместе с крупным игроком. Один из способов заработать с помощью маркетмейкера на Форекс это установка двух разнонаправленных отложенных ордеров на некотором расстоянии от границ образовавшегося канала.
Если трейдер научится вовремя обнаруживать присутствие на рынке крупного игрока, то сможет скорректировать торговлю и избежать убытков. В противном случае, он в числе других таких же мелких участников рынка станет лёгкой добычей для маркетмейкера.
Финансовая сфера представляет собой достаточно закрытый и сложный организм, в котором есть свои участники, действуют определенные правила и регулярно происходят взаимосвязанные между собой процессы.
Темой этой статьи будет такое понятие, как маркетмейкер. Попробуем выяснить, кто такой маркет-мейкер, в каких операциях он принимает участие и какие функции выполняет. Поскольку маркетмейкеры действуют «в тени» других участников, возможности их влияния на рынок в глазах трейдеров и инвесторов обычно преувеличены. Думаю, что предложенная ниже версия недалека от реальной картины рынка.
Кто такой маркетмейкер?
Говоря простыми словами, маркет-мейкер на фондовом рынке — это как правило юридическое лицо (от небольшой брокерской или инвестиционной компании до крупного банка), которое заключило с биржей договор о поддержании цен на биржевые активы — акции, облигации и т.д. При этом с каждым маркет-мейкером может быть свой договор — например, только на обыкновенные или только на привилегированные акции. Иногда могут быть разграничения и внутри сессии — например, маркет-мейкер обязуется поддерживать определенных активов не ниже определенного в течение 80% торговой сессии. Ликвидность — очень важный параметр, который является причиной популярности срочного рынка, где торгуют производными инструментами (например фьючерсами).
Принципы работы и функции маркетмейкера
Маркет-мейкеры ежедневно производят огромное количество сделок, являясь важным посредником при купле-продаже. Вы купили или продали акцию Лукойла за считанные секунды — скорее всего контрагентом по сделке выступил один из маркетмейкеров. Они есть как на валютном, так и фондовом рынке — в первом случае объем торгов по валютным парам гораздо выше, но фондовый рынок берет количеством ликвидных ценных бумаг. Топовых валютных пар не больше десятка, а на Московской бирже только ликвидных акций первого эшелона не менее 30. На американских биржах ликвидных американских акций больше как минимум на порядок.
Главным заработком маркет-мейкера является «зарплата» от биржи. Это происходит несмотря на то, что маркет-мейкеры получают все поступающие от остальных участников заявки на покупку и продажу ценных бумаг. Лимитные заявки видят и обычные участники торгов в биржевом стакане, но маркет-мейкер видит рынок глубже — включая отложенные ордера стоп-лосс и тейк-профит. В результате у него получается «книга специалиста», которая и становится основой для проведения торгов.
Из сказанного выше (а также исходя из названия) некоторые считают, что маркетмейкеры «делают» рынок, т.е. каждый маркетмейкер знает, куда направится цена. Но во-первых маркетмейкеров на рынке много и для управления ценой хотя бы одного актива необходим глобальный сговор. Только самые крупные маркетмейкеры теоретически способны влиять на цену, задействовав большой объем активов. Во-вторых главная функция маркетмейкера препятствовать разрывам цен, противодействуя рынку — т.е. к примеру обеспечивать продажу акций (покупку другим участникам) при сильном движении цены вверх, когда все хотят покупать.
При объявлении котировок маркет-мейкер не может открывать торговые счета и изменять параметры уже проданной котировки. Таким образом, для заработка на фондовом рынке маркет-мейкер должен быть удачливым спекулянтом — причем в отличие от последнего, он вынужден заходить в рынок не на свое усмотрение, а постоянно. Потенциальный убыток от таких действий порой может быть заметно выше прибыли, полученной от спреда, когда купленный актив перепродается другому участнику. Но как уже отмечалось, цель маркетмейкера — в поддержании ликвидности актива, а не в заработке на его движении.
Теоретическое отсутствие маркетмейкеров на рынке
В отсутствии посредников на бирже, инвестор должен напрямую состыковываться с таким же частным инвестором/фондом, как он. Следовательно, один инвестор должен хотеть купить бумаги определенного объема, и одновременно другой — хотеть в не меньшем объеме их продать. И наоборот. Такой вариант при больших объемах на не самом ликвидном рынке (например российском) уже может стать проблемой.
Проблемы будут и при резком изменении цен на нужный актив. Допустим, акции X начали быстро расти. В этот период на них образуется большое число покупателей и практически не будет продавцов. Значит, если вы захотите купить акцию в таких условиях, вы вряд ли станете это сделать — нынешние держатели предложат за нее очень дорогую цену.
А теперь представим обратную ситуацию — пройдя свой максимум, цена развернулась и начала падать. Пугливый покупатель начал сбрасывать акции, ненадолго наступило равновесие спроса и предложения — теперь вы можете купить акцию по «справедливой» стоимости, но цена летит вниз. Теперь вам предлагают за акцию очень мало и вы оказываетесь в значительном убытке. В конце концов цена достигает дна, актив становится дешевым. Начинается рост — и цикл повторяется. Таким образом, без маркет-мейкера у вас появляются следующие риски:
- вы будете вынуждены долго «висеть» в стакане в ожидании обратной сделки
- вы сильно переплатите за популярный актив
- вы рискуете потерять больше средств на резких движениях цены в целом
Понятно одно — маркетмейкер дает вам возможность купить актив в любой точке рыночной кривой по адекватной цене.
Примеры маркетмейкеров в России и в мире
Если обратиться к российскому фондовому рынку, то здесь маркетмейкерами являются организации, оформившие специальную лицензию и наделенные полномочиями дилера. По официальным Московской биржи на ней действует почти 1000 маркетмейкеров! Это сравнимо с общим количеством акций и облигаций (чуть менее 1600), многие из которых совершенно неликвидны. Но при этом по крупнейшим российским акциям спред благодаря маркетмейкерам очень узкий:
В отношении валютного рынка основными маркет-мейкерами выступают крупнейшие мировые банки, которые кроме того сотрудничают с поставщиками ликвидности (маркетмейкерами) более низкого уровня — цепочка продолжается дальше вниз до форекс-клубов, где можно открыть счет с минимальным депозитом. Таким образом схема немного другая, чем на фондовом рынке, поскольку валютный рынок децентрализован и тут нет списка бирж с фиксированными ценами на активы.
Кажется, что маркетмейкер таким образом лишен биржевой зарплаты — но на рынке форекс ввиду гораздо большей ликвидности маркетмейкер практически гарантированно получит обратную сделку, что делает заработок со спреда определяющим в его деятельности. Список наиболее крупных валютных маркетмейкеров:
Deutsche Bank – 19,3%
UBS – 14,85%
Royal Bank of Scotland – 8,9%
Barclays Capital – 8,8%
Bank of America – 5,29%
HSBC – 4,36%
Goldman Sachs – 4,14%
JP Morgan – 3,33%
Morgan Stanley – 2,86%
Через эти банки в совокупности прокручиваются колоссальнейшие объемы валют с более чем десятью нулями в течение суток. Основные валютные пары должны таким образом иметь минимальный спред вплоть до пятого знака после запятой котировки, что и происходит на самом деле. Самой ликвидной парой является евро-доллар. В России ликвидность валютного рынка обеспечивают в основном ЮниКредит и Росбанк.
Заключение
Маркетмейкеры являются необходимыми элементами финансовой индустрии. Они как правило не зарабатывают на движениях цен, а просто обеспечивают минимально возможный спред по каким-то активам в рамках своей договоренности с биржей. Валютные маркетмейкеры имеют ту же задачу, имея договора с крупнейшими банками или посредниками более низкого уровня. Именно благодаря им вы совершаете комфортную сделку в терминале в течение считанных секунд, хотя вряд ли знаете, какой именно маркетмейкер выступил контрагентом для вашей сделки.