Спекулятивный спрос на деньги зависит от. Спрос на деньги как имущество (спекулятивный мотив)

БАНКОВСКО-СПЕКУЛЯТИВНЫЙ кризис По поводу мирового спекулятивно-финансового кризиса, спровоцированного США, написана масса статей с анализом положения и рекомендациями на будущее, правительство принимало ряд мер, вызывавших к ним критическое отношение. Нас

Мы рассмотрели два мотива спроса на деньги: трансакционный спрос и спрос, вызванный предосторожностью. Оба эти мотива относятся к функции денег как средства обращения, поскольку в обоих случаях индивид держал деньги для того, чтобы оплатить необходимые расходы. Однако, как мы обсуждали ранее, деньги выполняют и ряд других функций, в частности, служат средством сохранения стоимости. Выполняя эту функцию, деньги выступают не только в виде наличных средств, но и виде различного рода депозитов, например срочных вкладов. Таким образом, говоря о спекулятивном спросе на деньги, мы объясняем поведение агрегата М2, в то время как трансакционнный спрос и спрос из предосторожности относятся скорее к М1.

Итак, рассмотрим, какими критериями руководствуется индивидуум, когда использует деньги как средство сохранения стоимости. На первый взгляд, использование денег для сохранения и приумножения своего богатства кажется не вполне продуманным решением. Действительно, деньги по сравнению с другими финансовыми активами (например, акциями или облигациями) приносят значительно меньший доход, так не разумнее ли все свои средства вкладывать в более доходные активы? Проблема состоит в том, что активы с большей доходностью связаны и с большим риском: доходность является случайной величиной и для более высокодоходных активов наблюдается больший разброс доходностей, то есть больший риск. Если индивид не склонен к риску, то он предпочитает диверсифицировать свои вложения и в результате часть богатства хранит в виде наименее рискованного актива, то есть в виде денег.

Рассмотрим простейшую модель выбора оптимального портфеля ценных бумаг. Условно разделим все финансовые активы на две группы. К первой группе отнесем безрисковые активы. Такие активы обладают очень низкой ожидаемой доходностью. Эту группу активов мы и будем называть деньгами. Обозначив ожидаемую доходность через , а риск (который измеряется как корень из дисперсии, то есть, среднеквадратическое отклонение) через s мы можем дать характеристику первого актива (денег): . Второй актив, который будем условно называть альтернативным активом, характеризуется большей доходностью и большим риском: Обозначим через a (0£a£1) долю вложений в безрисковый актив (деньги), тогда доля вложений в рисковый (альтернативный) актив будет равна (1-a). Если W - богатство индивид, то вложения в безрисковый актив будут равны aW .

Будем считать, что индивидуум не склонен к риску: чем выше риск (при прочих равных), тем ниже уровень ожидаемой полезности. Будем полагать, что ожидаемая полезность зависит от ожидаемой доходности портфеля положительно и от риска портфеля , который мы измеряем с помощью среднеквадратического отклонения, - отрицательно: , где . Мы можем изобразить линии уровня этой функции в пространстве риск -ожидаемая доходность. Эти линии представляют из себя окружности: с центром в точке , как изображено на рисунке 3.

Рисунок 3. Кривые безразличия в модели Марковица

Теперь определим множество, на котором индивидуум осуществляет свой выбор. Для этого выразим ожидаемую доходность и риск каждого портфеля через доходности и риски составляющих его активов. Обозначим через x i случайную величину, соответствующую валовой доходности актива i , где i={М, А}. Поскольку доля вложений в безрисковый актив равна a, а в рисковый – (1-a), то ожидаемая валовая доходность портфеля равна:

Итак, ожидаемая доходность портфеля равна средневзвешенной величине ожидаемых доходностей входящих в портфель активов.

Теперь определим риск портфеля, который равен квадратному корню из дисперсии (обозначим дисперсию через Var ). Итак, дисперсия портфеля может быть выражена через дисперсии входящих в портфель активов следующим образом:

В нашем случае ковариация рассматриваемых активов равна нулю, поскольку один из активов является безрисковым активом. Учитывая, что , и , соотношение (7) примет вид: .

Таким образом, мы получили, что ожидаемая доходность и риск портфеля равны:

(8) .

Преобразуя систему (8) получаем:

(9) .

Множество портфелей, удовлетворяющих условию (9) – это прямая, выходящая из точки под углом . Учитывая, что a лежит между нулем и единицей, мы получаем отрезок , соответствующий границе допустимого множества портфелей (смотри рисунок 4).

Рис. 4. Множество допустимых портфелей, состоящих из комбинации безрискового актива с нулевой ожидаемой доходностью и рискового актива.

Наложив на этот же график кривые безразличия, мы можем проиллюстрировать выбор оптимального портфеля (смотри рисунок 5). Итак, оптимум достигается в точке касания кривой безразличия с границей множества допустимых портфелей. Как мы видим, в оптимальной точке a строго больше нуля, но меньше единицы. Это означает, что потребитель выбирает стратегию диверсификации, то есть старается сократить риск путем вложений в разные активы, в том числе в безрисковый актив (то есть, деньги).

Рисунок 5. Выбор оптимального портфеля

Какие же факторы влияют на наше решение об оптимальном распределении богатства между различными активами и, в частности, о вложениях в безрисковый актив, то есть, в деньги. Во-первых, это ожидаемая доходность и риск альтернативных активов. И, наконец, сама величина богатства также влияет на сумму вложений в каждый из активов. Проиллюстрируем роль этих параметров, решив задачу выбора оптимального портфеля:

.

Из условия первого порядка находим оптимальную долю вложений в безрисковый актив: .

Спрос на деньги вытекает из двух функций денег – деньги как средство обращения и средство накопления.

Спрос на деньги(L) характеризует желание экономических субъектов (домашних хозяйств) иметь в своем наличии и распоряжении определенное количество платежных средств.

Важно отметить, что под спросом на деньги будет пониматься та часть активов, которую экономические агенты хотят иметь в виде наличности , а не в виде акций, облигаций, недвижимости или основных средств.

В макроэкономике выделяют различные теории спроса на деньги, такие как количественная, монетаристская и кейнсианская. В силу рассмотрения кейнсианской модели на товарном рынке, остановимся также на анализе кейнсианской модели денежного рынка.

Согласно Кейнсу, существует два мотива, порождающие основные виды спроса на деньги:

1. Трансакционный мотив , порождающий трансакционный спрос (спрос на деньги для сделок) L Т . Трансакционный спрос предназначен для осуществления запланированных покупок и платежей. Он зависит от уровня дохода (является функцией дохода) и не зависит от ставки процента, поэтому его линия на осях (L , i ), будет выглядеть вертикальной линией (см. рис. 4.4).

L Т = f (Y)

Рис. 4.4. Трансакционный спрос на деньги

Кейнс считал, что L Т определяется валовым денежным доходом общества и изменяется прямо пропорционально валовому национальному доходу (Y ) и обратно пропорционально скорости обращения денег, характеризующей частоту денежных поступлений:

L Т = f(Y); L Т = nY ,

где n = 1/V – коэффициент, характеризующий скорость обращения денег;

Y – валовой национальный доход.

2. Спекулятивный мотив , порождающий спекулятивный спрос (спрос на деньги как на имущество) L S . Спекулятивный спрос представляет собой спрос на деньги в качестве накопления или сохранения имущества. Именно этот вид спроса связан с желанием экономического агента хранить свои деньги в наличной форме (а не в виде ценных бумаг) для накопления, к примеру, для непредвиденных обстоятельств, связанных с колебаниями цен на рынке, возможностью совершить выгодную покупку, форс-мажорами.

Спекулятивный спрос является функцией от процентной ставки (i ), так как он определяется привлекательностью альтернативных видов активов – облигаций.

L s = f (i)

С ростом процентной ставки все более привлекательным для экономического агента становится хранить свои деньги не в наличной форме, а в виде ценных бумаг; следовательно, спрос на деньги как на имущество сокращается (L S ¯). Таким образом, график спекулятивного спроса, изображенный на рис. 4.5, имеет отрицательный наклон.

Рис. 4.5. Спекулятивный спрос на деньги

Функция спекулятивного спроса на деньги зависит от максимальной и минимальной процентных ставок.

При максимальной процентной ставке ценные бумаги как альтернатива наличным деньгам становятся настолько привлекательными, что экономические агенты не хотят иметь наличные деньги как имущество, т.е спекулятивный спрос на деньги отсутствует.

При минимальной процентной ставке доход на ценные бумаги крайне низок и может не компенсировать возможные потери в результате колебаний на финансовом рынке, поэтому экономические агенты предпочитают хранить свои сбережения в форме наличных денег – спекулятивный спрос огромен.

Отметим, что в основном речь идет об асимптотическом приближении спекулятивного спроса к осям координат в соответствии с максимальной и минимальной процентными ставками.

Таким образом, согласно Кейнсу совокупный спрос на деньги (L ) представляет собой функцию двух переменных:

L = L Т (Y) + L s (i)

Поскольку национальный доход Y является переменной преимущественно товарного рынка, а i – категория денежного рынка, то график совокупного спроса на деньги L , являясь также категорией денежного рынка,строится в координатной плоскости (Y; i) (см. рис. 4.6).

Рис. 4.6. Функция совокупного спроса на деньги

Если национальный доход увеличится, то линия совокупного спроса на деньги L сместится вправо (в этом случае ставка процента повышается), если уменьшится – то влево.

Основанный на убежденности спекулянтов в том, что процентные ставки (interest rates) будут расти, что повлечет за собой падение цен на облигации (bond); следовательно, окажется разумным придерживать деньги, дожидаясь этого падения, и лишь потом . Спекулятивный занимает важное место в теории Дж. М. Кейнса о предпочтении ликвидности (liquidity preference). Теория предполагает, что, если спекулятивный достаточно велик, возникает средств для инвестиций (investment), что ведет к спаду. Эта теория подвергалась суровой критике на том основании, что спекулянты (инвесторы) в этом случае не проявляют рациональных ожиданий (rational expectations), поскольку их ожидания базируются на прошлом движении процентных ставок или курсов облигаций, а не на настоящем состоянии предположения или спроса. сравни: предупредительный спрос на деньги (precautionary demand for money); (transactions demand for money).

Бизнес. Толковый словарь. - М.: "ИНФРА-М", Издательство "Весь Мир". Грэхэм Бетс, Барри Брайндли, С. Уильямс и др. Общая редакция: д.э.н. Осадчая И.М. . 1998 .

Смотреть что такое "СПЕКУЛЯТИВНЫЙ СПРОС НА ДЕНЬГИ" в других словарях:

Потребность в наличных денежных средствах, необходимых для осуществления привлекательного инвестиционного проекта. По английски: Speculative demand См. также: Инвестиционные проекты Финансовый словарь Финам … Финансовый словарь

Спекулятивный спрос на деньги - теоретическое обоснование обратно пропорциональной зависимости между номинальной процентной ставкой и спросом на деньги, данное Дж. М. Кейнсом … Современные деньги и банковское дело: глоссарий

Спекулятивный спрос на деньги - хранение денег с целью избежать потери капитала в периоды повышения норм ссудного процента, если денежные активы хранятся в форме акций или облигаций … Краткий словарь основных лесоводственно-экономических терминов

- (transactions demand for money) Спрос на деньги для финансирования текущих расходов. Будучи частью теории предпочтения ликвидности (liquidity preference) Дж. М. Кейнса, этот спрос во многом сходен со спросом на деньги в количественной теории… … Словарь бизнес-терминов

Спрос на деньги для спекулятивных целей - SPECULATIVE DEMAND FOR MONEY Спрос на денежные остатки, которые хранятся в ликвидной форме, для возможного использования их с выгодой при снижении цены на актив. Решение хранить денежные остатки зависит от процентной ставки. Если текущая… … Словарь-справочник по экономике

СПРОС НА ДЕНЬГИ - – имеет различную трактовку в различных теориях. Монетаризм рассматривает деньги, находящиеся в обращении, в качестве главного инструмента макроэкономического анализа. В рамках количественной теории денег С. на д. определяется в соответствии с… … Экономика от А до Я: Тематический справочник

СПРОС НА ДЕНЬГИ - (англ. demand for money) – обобщающее понятие, используемое в экономическом анализе для объяснения желания экономических субъектов иметь в своем распоряжении определенное количество платежных средств, или общая потребность рынка в денежных… … Финансово-кредитный энциклопедический словарь

Спекулятивный спрос - (на деньги) Потребность в наличных денежных средствах, необходимых для осуществления возможного привлекательного инвестиционного проекта … Инвестиционный словарь

- (demand for money) Сумма денег, которую потребители хотели бы иметь, или функция, определяющая эту сумму денег. Некоторые экономисты полагают, что денежный спрос это спрос, обусловленный сделками (1), спекулятивными мотивами (2) и стремлением к… … Экономический словарь

- (precautionary demand for money) Сумма денег, которой желает обладать физическое или юридическое лицо для покрытия непредвиденных расходов. Одно из положений теории Кейнса, связанное с предпочтением ликвидности (liquidity preference). Величина… … Словарь бизнес-терминов

Спрос на деньги – это желание публики сохранять свои финансовые активы в ликвидной форме. Это желание объясняется необходимостью наличия ликвидных активов для покупки товаров, оплаты услуг или приобретения других финансовых активов. Иначе спрос на деньги называют спросом на реальные денежные (кассовые) остатки, поскольку важна не номинальная ценность денег, а их покупательная способность.

Спрос на деньги определяется двумя основными функциями денег: их функцией как средства обращения и их функцией как средства сохранения богатства (сбережения). Спрос на деньги отличается от спроса на любое другое благо тем, что он является не потоком, а представляет собой

величину запаса.

1) уравнение И. Фишера: MV

2) кембриджское уравнение:

где k – коэффициент кассовых остатков у публики (k = 1/V).

Если преобразовать формулу уравнения И. Фишера следующим об-

PY , то можно увидеть, что количество денег, находящихся в

обращении, равно отношению номинального национального дохода к скорости обращения денег. Если заменить величину денежной массы М на

величину спроса на деньги Md, то получим, что спрос на номинальное количество денег будет равен:

Из этого уравнения следует, что величина спроса на деньги зависит от следующих факторов:

Абсолютного уровня цен: чем выше уровень цен, тем выше спрос на деньги, и наоборот;

Уровня реального объема производства: по мере роста его уровня повышаются и реальные доходы населения, значит, требуется и больше денег для совершения сделок;

Скорости обращения денег, которая, с точки зрения неоклассиков, определяется сложившимися институциональными отношениями: порядком и частотой выплаты заработной платы, сформировавшейся системой банковских переводов и др. и является величиной постоянной.

Спрос на реальные кассовые остатки, в этом случае будет определяться по формуле:

L = Md /P = Y/V.

Отсюда следует, что согласно неоклассической концепции реальный

только от одного аргумента – реального национального дохода: Lтр = f(Y).

В кейнсианской концепции выделяют два основных мотива, по которым публика предъявляет спрос на деньги: транзакционный (для совершения запланированных сделок и осуществления непредвиденных платежей) и спекулятивный мотив (для накопления имущества).

Последний мотив вытекает из функции денег как средства сбережения. Поскольку портфель финансовых активов публики состоит из це нных бумаг и денег, возникает задача, в какой вид активов превратить сбережения. Решение этой задачи рациональными экономическими суб ъектами в современной теории называется оптимизацией портфеля активов. Оптимизация портфеля активов сводится к сравнению доходов от неденежных составляющих портфеля, по которым субъекты могут пол учать денежный доход с нематериальной выгодой от хранения активов в ликвидной форме.

В кейнсианской модели деньгам противопоставляется только один вид неденежного актива – облигации. Поэтому проблема выбора у публики сводится к решению вопроса о том, хранить сбережения в виде наличных или в виде облигаций. Решение этого вопроса зависит от ставки процента. Теорию спроса на деньги в кейнсианской концепции часто называют «теорией предпочтения ликвидности». Спекулятивный спрос связан с функцией сохранения ценностей. Поэтому спекулятивный спрос на деньги находится в обратной зависимости от доходности ценных бумаг.

Допустим, что номинальная стоимость облигаций равна Bn, периодически выплачиваемый по ним твердый процент (процентная ставка) равен in. Тогда текущий рыночный курс облигации (B) будет равен:

где i – номинальная процентная ставка.

Публика, решая хранить ли сбережения в денежной форме или в виде облигаций, учитывает кроме дохода на облигации их рыночный курс в будущем (Ве), который определяется формулой:

где ie – ожидаемое значение ставки процента.

Если рыночная ставка процента повысится, то курс облигаций снизится, то есть В>Ве. Публика сопоставляет ожидаемую потерю от повышения ставки процента с гарантированным доходом по облигациям и сохраняет ее до тех пор, пока:

Текущая ставка процента, которая превращает это неравенство в равенство, называется критической (ik) и определяется по формуле:

Каждый хозяйствующий субъект имеет собственное представление о величине критической ставки процента, однако множество значений критических ставок ограничено сверху и снизу допустимыми значениями.

Допустим, существует некоторая максимальная ставка процента (imax), при которой даже консервативные субъекты предпочитают сохранять все свои финансовые активы в форме облигаций и не желают иметь в его составе ликвидные активы. В этом случае спекулятивный спрос на деньги стремится к нулю, так как все денежные средства по спекулятивному мотиву истрачены на приобретение облигаций: чем выше рыночная ставка процента, тем ниже рыночный курс ценных бумаг, тем выше на них спрос. Следовательно субъекты их активно скупают. Наоборот, при некоторой минимальной ставке процента (imin) неудобства хранения финансовых активов в виде облигаций, к числу которых относятся: меньшая по сравнению с деньгами ликвидность, нестабильность курса и др., не

компенсируются доходом на облигации и публика не будет держать их в составе финансового портфеля. В такой ситуации спекулятивный спрос достигает своего максимального значения.

Рис. 2.1. Кривая спроса на деньги как имущество

Рис. 2.2. Кривая спроса на деньги для сделок

Реальный транзакционный спрос в кейнсианской концепции трактуется так же, как и в неоклассической теории. Он рассматривается как возрастающая функция от реального национального дохода. В системе координат денежного рынка транзакционный спрос на деньги графически представляется в виде вертикальной линии, поскольку величина этого спроса не зависит от ставки процента (рис. 2.2).

Общий реальный спрос на деньги в таком случае будет равен сумме транзакционного и спекулятивного спроса: L = Lt + Ls. Он является функцией от двух основных факторов: реального дохода и номинальной процентной ставки: L = L(Y,i), оказывающих противоположное влияние на объѐм реального денежного спроса. При росте дохода реальный спрос на деньги увеличивается, при росте номинальной ставки процента – снижается. Зависимость величины общей величины реального спроса на деньги от их цены (номинальной процентной ставки) называется кривой спроса на деньги. Общий вид этой кривой представлен на рис. 2.3.

В линейном виде функция общего спроса на реальные кассовые остатки может быть представлена следующим образом:

L = LyY + Li(imax – i),

где Ly=ΔL/ΔY=1/V – предельная склонность к предпочтению ликвидности по доходу, показывающая на какую величину изменится спрос на реаль-

ные кассовые остатки при изменении реального национального дохода на единицу; Li=ΔL/Δi – предельная склонность к предпочтению ликвидности по процентной ставке, показывающая на сколько изменится величина спроса на деньги, если номинальная ставка процента изменится на один процентный пункт.

Рис. 2.3. Кривая общего спроса на реальные кассовые остатки

Монетаристская концепция спроса на деньги существенно отличается от теории денежного спроса неоклассической и кейнсианской школ. М. Фридмен был одним из первых монетаристов, кто предложил портфельную теорию денежного спроса, в которой деньги выступают одним из видов широкого набора финансовых активов.

Важнейшая особенность теории спроса на деньги М. Фридмена заключается в анализе более широкого круга факторов, влияющих на денежный спрос. В его теории функция спроса на реальное количество денег определяется как функция от четырех основных факторов: реальной ожидаемой доходности облигаций (rв), реальной ожидаемой доходности

акций (ra), ожидаемого темпа инфляции (πе) и величины реального перманентного дохода (Yp). Таким образом,

L = L (ra, rв, πe, Yp).

При увеличении (уменьшении) доходности ценных бумаг (показателей ra и rв) спрос на деньги сокращается (расширяется). С увеличением (уменьшением) ожидаемого темпа инфляции сокращается (растет) реальный доход от накопления денег и, следовательно, возрастает (снижается) относительное преимущество других видов финансовых активов как средства накопления. В результате публика меняет структуру финансового портфеля, сокращая спрос на деньги при увеличении πе и увеличивая его при уменьшении πе. С ростом (снижением) перманентного дохода спрос на деньги при прочих равных условиях увеличивается (уменьшается). Учитывая, что rв+πе=i, монетаристскую функцию реального спроса на деньги можно представить в виде: L = L (i, Yp, ra).

В отличие от кейнсианской функции спроса на деньги, в монетаристской функции вместо текущего дохода учитывается перманентный доход.

Такая замена делает монетаристскую функцию спроса на деньги более стабильной, чем кейнсианскую. Это объясняется тем, что перманентный доход является величиной более устойчивой по сравнению с текущим доходом. Различие взглядов на устойчивость денежного спроса во многом определяет специфику подхода кейнсианцев и монетаристов к выбору тактических целей денежно-кредитной политики.

Включение в число аргументов монетаристской функции спроса на деньги ожидаемой доходности неденежных финансовых активов, которого нет в кейнсианской функции, влияет на особенности трактовки механизма действия денежно-кредитной политики в монетаристской и кейнсианской концепциях.

Наконец, следует отметить, что в отличие от неоклассиков и кейнсианцев монетаристы рассматривают скорость обращения денег в качестве эндогенного, а не экзогенного параметра. Этот параметр не определяет объем спроса на деньги, а определяется вместе со спросом в процессе формирования портфеля активов и является функцией от тех же аргументов, что и спрос на деньги: V = V (Yp, rа, rв, πе).

Монетаристская теория спроса на деньги объясняет спрос на агрегаты М2, М3 и выше, но не объясняет спрос на деньги (М1). Агрегат М1 включает в себя наличные деньги и сумму средств на текущих счетах. Эти средства либо приносят очень низкий доход, либо вообще его не приносят. Поэтому деньги (М1) являются «подчиненным» или доминируемым активом, который представляет собой наихудшее средство сбережения по сравнению с остальными. Их накопление не обеспечивает формирование

«оптимального» портфеля финансовых активов.

Модель Баумоля–Тобина – это модель транзакционного спроса на наличные деньги, рассматривающая его с точки зрения оптимизации денежных запасов публики. Публика сохраняет часть своего богатства в денежной форме для будущих покупок. Если денег недостаточно, то в них

можно конвертировать другие активы, например, ценные бумаги. Причем перед публикой постоянно возникает проблема: хранить или не хранить свои активы в денежной форме. Если хранить, то, значит, нести альтернативные издержки хранения денег, обусловленные упущенным процентом, который можно было получить от ценных бумаг. Если не хранить, то нести транзакционные издержки, обусловленные обращением ценных бумаг в деньги. Таким образом, проблема заключается в нахождении оптимальной величины спроса на наличные деньги.

Модель основана на следующих допущениях. Публика получает номинальный ежемесячный доход, равный Yн. Этот доход в конце каждого месяца автоматически помещается на банковский счет. Номинальные издержки снятия денег со счета (время и расходы, связанные с посещением

банка, оплатой брокерских услуг) постоянны и равны h. Номинальные расходы публики составляют величину, равную Yн, и постоянны в течение месяца. Поэтому снятие денег со счета осуществляется регулярно, через одинаковые промежутки времени на сумму М*, а число посещений банка в месяц равно: Yн/М*=n. После каждого снятия денег со счета сумма наличных денег, находящихся у публики, уменьшается с величины М* до 0, после чего следует новое обращение в банк и т.д. Поэтому спрос на деньги как средняя величина денег, находящихся у публики, равен:

Допустим, что какой-либо экономический субъект обращается в банк

три раза в месяц, снимая деньги равными долями. Тогда этот процесс может быть проиллюстрирован на рис. 2.4. Со стороны экономического субъекта спрос на наличные деньги, или средние денежные остатки, за месяц составит величину M*/2, которая будет выражаться площадью трѐх

треугольников:

Рис. 2.4. Спрос на наличные

деньги для сделок

Рис. 2.5. Издержки конвертации и хранения денег

Обозначим суммарные месячные издержки конвертации: Сw=hn=h(Y/М*), а альтернативные издержки хранения денег (упущенный процент от средней суммы кассовых остатков): Ос = i(М*/2). Тогда общие издержки конвертации и хранения денег будут равны: Тс = Сw + Oc. Эти издержки выступают как функция М*. Чем выше величина М*, тем меньше число посещений банка и, соответственно, издержки конвертации (Сw), но тем больше издержки хранения денег (Ос).

Издержки конвертации можно минимизировать путем однократного масштабного снятия денег со счета в начале месяца при М* = YН. Однако эта максимальная сумма М*, минимизирующая Сw, одновременно максимизирует Ос. Поэтому домохозяйство должно сопоставлять оба вида издержек. Оптимальный выбор величины, снимаемой со счета суммы

(М*орt), осуществляется путем минимизации Тс в точке А, которой соответствует равенство: Сw=Oc или h(YН/М*)=i(Мо*/2). Из этого равенства следует, что оптимальная сумма изъятия: М*орt=[(2hYН)/i]½ (рис. 2.5). Следовательно, номинальный объѐм спроса на деньги для сделок равен:

где Y – реальный национальный доход, b=h/Р – издержки конвертации в реальном выражении.

Соответственно, реальный спрос на деньги будет определятся по формуле.